Download or read book Int gration internationale et valuation des actifs financiers written by Mohamed El Hédi Arouri and published by . This book was released on 2010 with total page 259 pages. Available in PDF, EPUB and Kindle. Book excerpt:

Download or read book LA THEORIE DE L ARBITRAGE ET L EVALUATION DES ACTIFS FINANCIERS DANS LE CADRE INTERNATIONAL written by Patrice Fontaine and published by . This book was released on 1986 with total page pages. Available in PDF, EPUB and Kindle. Book excerpt: L'OBJET DE CETTE ETUDE EST DE CONSIDERER LE MODELE D'ARBITRAGE DANS L'ENVIRONNEMENT INTERNATIONAL; CECI AFIN DE DONNER UNE ALTERNATIVE AUX MODELES INTERNATIONAUX D'EQUILIBRE DES ACTIFS FINANCIERS. DANS UNE PREMIERE APPROCHE, NOUS AVONS MIS EN EVIDENCE QUE LA RELATION FONDAMENTALE DU MODELE D'ARBITRAGE N'EST PAS EXACTEMENT VERIFIEE. CEPENDANT, ET MALGRE CERTAINES CRITIQUES DU MODELE D'ARBITRAGE, CELUI-CI EST COHERENT SUR LE PLAN THEORIQUE ET DE PLUS, IL EST FALSIFIABLE. NOUS AVONS ALORS REALISE UNE ANALYSE EMPIRIQUE DE CE MODELE SUR LES ECHANTILLONS D'ACTIONS DE DIX PAYS. CE TEST INDIQUE QUE LE MODELE EST REJETE DANS QUATRE PAYS. NOUS PROPOSONS ENSUITE UNE EXTENSION DU MODELE D'ARBITRAGE AU CADRE INTERNATIONAL. DANS CE MODELE INTERNATIONAL, DES FACTEURS LIES AUX DIFFERENTS TAUX DE CHANGE APPARAISSENT EN PLUS DES FACTEURS TRADITIONNELS, ET CES NOUVEAUX FACTEURS SONT APPRECIES. DES RELATIONS CONCERNANT LES TAUX DE CHANGE ET LES PRIMES DE RISQUE SONT ALORS DEVELOPPEES A PARTIR DE CE MODELE QU'UNE CONFRONTATION EMPIRIQUE NE NOUS A PAS PERMIS DE REJETER. DEUX A QUATRE PRIMES DE RISQUE SONT APPRECIEES SELON L'ECHANTILLON CONSIDERE. ENFIN, DANS CETTE PARTIE, EST ETABLIE UNE DEFINITION DE L'INTEGRATION FINANCIERE. NOS TESTS INDIQUENT ALORS QUE LE MARCHE MONDIAL N'EST PAS INTEGRE. EN DERNIER LIEU, NOUS AVONS TENTE D'EXPLIQUER LES DIFFERENTS FACTEURS INFLUENCANT LES RENTABILITES DES ACTIFS FINANCIERS...

Download or read book Les frictions dans les mod les d valuation des actifs financiers l international written by Makram Bellalah and published by . This book was released on 2019 with total page 0 pages. Available in PDF, EPUB and Kindle. Book excerpt: Les modèles d'évaluation des actifs financiers à l'international montrent que l'allocation optimale de richesse consiste à détenir le portefeuille mondial et un actif sans risque. L'observation des portefeuilles, montre en revanche que les investisseurs manifestent une nette préférence pour les actifs domestiques, ce qui va à l'encontre des enseignements de la théorie standard. Le premier chapitre examine les différentes explications de ce biais en faveur des actifs domestiques. Nous retenons quatre éléments explicatifs majeurs: le risque de taux de change ou l'effet de l'inflation, les taxes ou les coûts de transactions, les restrictions imposées sur les investisseurs, et les effets de l'asymétrie d'information sur le choix de portefeuille. Le deuxième chapitre présente un modèle d'évaluation des actifs financiers en présence d'une asymétrie d'information et de coûts de transaction sur les actifs. Notre modèle constitue une généralisation des contributions de Merton (1987) et de Black (1974) et montre que la présence de frictions sur les marchés influence le rendement espéré de l'actif. Le troisième chapitre présente un modèle d'évaluation dans un cadre international en présence de risque de change et de coûts d'information. La relation d'équilibre explique la préférence pour les actifs domestiques par les coûts d'information et montre que le risque de taux de change est évalué dans un cadre international. Le quatrième chapitre présente un modèle d'évaluation à l'international à deux pays, en présenced'une contrainte sur la propriété des actifs étrangers par les investisseurs domestiques. La présence de cette contrainte conduit les investisseurs domestiques et étrangers à négocier les actifs d'un même pays à des prix différents. Cette discrimination de prix explique la préférence des investisseurs pour les actifs domestiques. Dans un cadre international, la détermination du coût du capital par le MEDAF domestique connaît certaines limites. Les travaux récents montrent que les marchés financiers sont caractérisés par une intégration et non par une segmentation. Dans cette situation, il est plus raisonnable d'appliquer un MEDAF international pour déterminer le coût du capital. Une première approche d'un tel calcul est développée par Stulz (1995), mais cette analyse néglige l'effet tenant au taux de change. Le cinquième chapitre présente une extension de l'analyse de Stulz incorporant les taux de change.

Download or read book L EVALUATION DES ACTIFS FINANCIERS DANS UN CONTEXTE INTERNATIONAL written by Bertrand Jacquillat and published by . This book was released on 1979 with total page pages. Available in PDF, EPUB and Kindle. Book excerpt:

Download or read book L valuation des actifs financiers dans un contexte international written by Bertrand Jacquillat and published by . This book was released on 2019 with total page 0 pages. Available in PDF, EPUB and Kindle. Book excerpt:

Download or read book L int gration financi re des march s de capitaux written by Philippe Protin and published by . This book was released on 1998 with total page 740 pages. Available in PDF, EPUB and Kindle. Book excerpt: CETTE THESE EST CONSACREE A L'ANALYSE THEORIQUE ET EMPIRIQUE DE L'INTEGRATION FINANCIERE DES MARCHES DE CAPITAUX. LA PREMIERE PARTIE PROCEDE A UNE REVUE DE LA LITTERATURE SUR LE PHENOMENE. LE PREMIER CHAPITRE PRESENTE, DEFINIT ET MESURE L'INTEGRATION FINANCIERE. PAR REFERENCE A LA LOI DU PRIX UNIQUE, DEUX ACTIFS DE MEMES CARACTERISTIQUES, MAIS APPARTENANT A DEUX PAYS DIFFERENTS, SONT INTEGRES S'ILS ONT LE MEME RENDEMENT ANTICIPE. CECI IMPLIQUE QUE LES PRIMES DE RISQUE ASSOCIEES AUX FACTEURS INTERNATIONAUX (COMMUNS) SONT IDENTIQUES. LES DEUX CHAPITRES SUIVANTS PRESENTENT UNE REVUE DE LA LITTERATURE SUR L'INTEGRATION FINANCIERE DANS LE CADRE DES DEUX MODELES D'EVALUATION QUI CONSTITUENT LE PARADIGME DE LA THEORIE DE LA FINANCE INTERNATIONALE : LE MEDAF ET L'APT. CETTE PARTIE PERMET EGALEMENT D'ETUDIER L'IMPACT DES BARRIERES A L'INVESTISSEMENT INTERNATIONAL SUR LE CHOIX DE PORTEFEUILLE ET D'EXAMINER LES DIFFERENTES FORMES D'INTEGRATION PARTIELLE QUE SONT LA SEGMENTATION PAR ZONE, PAR COUT D'ACCES ET PAR AGENTS. IL RESSORT DE CETTE REVUE DE LA LITTERATURE UNE CONCLUSION AMBIGUE D'APRES LAQUELLE LE DEGRE D'INTEGRATION EST VARIABLE SELON LES MARCHES, LES PERIODES ET LES APPROCHES CONSIDERES. L'OBJECTIF DE LA SECONDE PARTIE DE CE TRAVAIL EST DONC D'EXAMINER EMPIRIQUEMENT L'HYPOTHESE D'INTEGRATION FINANCIERE AINSI QUE SON EVOLUTION SUR LA PERIODE 19731995 A PARTIR D'UN ECHANTILLON INTERNATIONAL DE 230 ACTIFS. POUR CE FAIRE, IL EST NECESSAIRE DE VERIFIER QUE LES OPERATIONS D'ARBITRAGE CONDUISENT A L'EGALITE DES RENDEMENTS DES ACTIFS PRESENTANT LES MEMES CARACTERISTIQUES. CES ETUDES SONT CONDUITES DANS LE CADRE DES DEUX MODELES THEORIQUES : LE MEDAF ET L'APT. LES RESULTATS OBTENUS NE VALIDENT PAS L'HYPOTHESE D'INTEGRATION DES SIX MARCHES ETUDIES SUR LA PERIODE 1973-1995 ET CE, QUEL QUE SOIT LE MODELE RETENU. ENFIN, CONCERNANT L'EVOLUTION DU DEGRE D'INTEGRATION FINANCIERE, LES RESULTATS NE VALIDENT PAS L'HYPOTHESE SELON LAQUELLE LES MARCHES SONT DAVANTAGE INTEGRES AUJOURDH'HUI.

Download or read book Essais sur la gestion d actifs a l international written by Fredj Amine Dammak and published by . This book was released on 2018 with total page 0 pages. Available in PDF, EPUB and Kindle. Book excerpt: Mon activité de recherche dans le cadre de la thèse s'est développée autour d'un axe principal : évaluer les actifs financiers en présence des imperfections sur les marchés. Les modèles d'évaluation des actifs financiers à l'international montrent que l'allocation optimale de richesse consiste à détenir le portefeuille mondial et un actif sans risque. L'observation des portefeuilles montre en revanche que les investisseurs manifestent une nette préférence pour les actifs domestiques, ce qui va à l'encontre des enseignements de la théorie standard, donc de la diversification internationale. Le premier chapitre présente une revue de la littérature sur les avantages présentés par la diversification internationale, les problèmes de la prime de risque et examine les différentes explications de la sous-diversification, ce qui est qualifié dans la littérature par le biais domestique. Ainsi, nous avons présenté les différents facteurs explicatifs de ce biais. Ces facteurs sont le risque de taux de change ou l'effet de l'inflation, les taxes, les coûts de transactions, les restrictions imposées sur les investisseurs, et les effets de l'asymétrie d'information. Le deuxième chapitre présente une étude empirique impliquant les techniques de cointégration basées sur les travaux de Johansen et Juselius (1990, 1988), les modèles BEKK d'Engle et Kroner (1995), DCC-MGARCH d'Engle (2002) et la technique des copules. Les outils implémentés montrent l'impact de la corrélation dynamique et de la volatilité sur les gains de diversification. Ce chapitre a le mérite d'avancer une mesure de gain de diversification dans un contexte dynamique sur la base du MEDAF international. A l'aide de différents tests robustes, relatifs à l'étude de la segmentation et l'intégration des marchés, nous conclurons que les marchés émergents composant notre échantillon offrent des gains significatifs en matière de diversification aux investisseurs internationaux. Notre analyse empirique montre que les nouvelles classes d'actifs, tels que l'indice des œuvres d'Art, les indices de l'Immobilier et l'indice Dow Jones Islamique constituent des valeurs refuges et offrent un important gain en termes de diversification internationale. Le troisième chapitre présente un modèle d'évaluation des actifs financiers en présence d'une asymétrie d'information et de coûts de transaction liés à la vente à découvert sur les actifs. Notre modèle constitue une généralisation des contributions de Merton (1987) et de Wu et al (1996) dans un cadre d'analyse dynamique similaire à Adler et Dumas ( 1983). Ce modèle montre pour la première fois dans la littérature l'effet conjugué de deux facteurs de segmentation en présence d'un risque de change systématique. Notre relation d'équilibre explique la préférence pour les actifs domestiques par les coûts d'information, les coûts liés à la vente à découvert et montre que les risques de change et de marché sont évalués dans un cadre international. Cette évaluation est captée à travers la présence de deux primes de risques systématiques. Nos simulations mettent en évidence l'effet des coûts et du risque de change sur la valeur des actifs. Le quatrième chapitre présente un modèle d'évaluation en présence d'une contrainte sur les ventes à découvert, d'une asymétrie d'information et d'une hétérogénéité des investisseurs. Cette hétérogénéité est attribuée à la différence observée au niveau du comportement des investisseurs et leurs opinions sur l'évolution des rendements futurs des actifs. Notre analyse est inspirée des études de Merton (1987), Black et Litterman (1992) et Wu et al (1996). A l'équilibre notre modèle permet d'aboutir à deux conclusions majeurs : 1, Les marchés internationaux ne sont pas efficients en présence d'une asymétrie d'information et d'une contrainte institutionnelle sur les ventes à découvert. 2, La diversification internationale est opérée par les investisseurs sur la base d'un arbitrage entre les coûts informationnels...

Download or read book Choix de Portefeuille International written by AROURI-M. and published by Omniscriptum. This book was released on 2011-09 with total page 296 pages. Available in PDF, EPUB and Kindle. Book excerpt: Cet ouvrage étudie la dynamique l'intégration des marchés boursiers nationaux ainsi que ses effets sur les stratégies d'investissement en portefeuille. Articulé autour de trois grands thèmes: diversification internationale, prise en compte du risque de change et dynamique d'intégration boursière, il explore un large éventail de connaissances indispensables à la maîtrise de la gestion internationale de portefeuilles (modèles mono- et multi-factoriels d'évaluation des actifs financiers, méthodes de gestion de risques, gestion de crises et contagion, etc.). Choix de Portefeuille International est destiné aux universitaires et professionnels soucieux d'approfondir leurs connaissances théoriques et techniques en finance internationale.

Download or read book Les frictions dans les mod les d valuation des actifs financiers l international written by Makram Bellalah and published by . This book was released on 2004 with total page pages. Available in PDF, EPUB and Kindle. Book excerpt:

Download or read book International Financial Integration written by Mr. Philip R. Lane and published by International Monetary Fund. This book was released on 2003-04-01 with total page 46 pages. Available in PDF, EPUB and Kindle. Book excerpt: In recent decades, the foreign assets and liabilities of advanced economies have grown rapidly relative to GDP, with the increase in gross cross-holdings far exceeding changes in the size of net positions. Moreover, the portfolio equity and FDI categories have grown in importance relative to international debt stocks. This paper describes the broad trends in international financial integration for a sample of industrial countries and seeks to explain the cross-country and time-series variation in the size of international balance sheets. It also examines the behavior of the rates of return on foreign assets and liabilities, relating them to "market" returns.

Download or read book Essais sur l int gration des march s financiers internationaux written by Stéphane Guibaud and published by . This book was released on 2005 with total page 194 pages. Available in PDF, EPUB and Kindle. Book excerpt: This dissertation bears on international financial markets integration. First, we review the broad stylized facts on international financial integration and the explanations that have been proposed to account for its llimited extent. Chapter 2 builds a model with default risk and iceberg costs on transfers. It shows that trade integration can have a positive impacts on international risk-sharing through its impact on the wilingness to pay of creditors. Chapter 3 presents a dynamic general equilibrium model of asset pricing with two Lucas trees and taxes on the repatriation of dividends that can match many characteristics of international financial markets interms of prices, returns, portfolios and flows. In chapter 4 we analyze data on bilateral equity holdings and show that ceteris peribus investors tend to dislike those foreign assets that are highly correlated with their domestic assets.

Download or read book Pr f rence pour les titres nationaux et mod le international d valuation des actifs financiers avec capital humain written by Alain Coën and published by . This book was released on 1999 with total page 88 pages. Available in PDF, EPUB and Kindle. Book excerpt:

Download or read book Le mod le d valuation international des actifs financiers et les restrictions d acc s aux march s written by Nils S. Tuchschmid and published by . This book was released on 1993 with total page 457 pages. Available in PDF, EPUB and Kindle. Book excerpt: Enfin, dans un sixième chapitre, nous étendons nos précédents résultats dans un contexte multipériodique.

Download or read book L int gration des actifs financiers dans la th orie de l quilibre written by Jean-Paul Pollin and published by . This book was released on 1973 with total page 40 pages. Available in PDF, EPUB and Kindle. Book excerpt:

Download or read book Interd pendance des march s d actifs financiers et strat gies de diversification internationale du portefeuille written by Riadh Berrich and published by . This book was released on 2009 with total page 336 pages. Available in PDF, EPUB and Kindle. Book excerpt: L'objet de cette thèse est d'expliciter et déterminer les liens existants entre les six plus grands marchés d'actions mondiaux (Etats-Unis, Allemagne, Grande-Bretagne, Canada, France et Japon) en terme de rentabilité et de volatilité. Une réponse à cette question générale permettrait d'escompter l'efficacité de la stratégie de diversification internationale de portefeuille. Afin de tester un certain nombre d'hypothèses, une étude empirique a été réalisée sur un échantillon constitué par l'observation des indices boursiers de ces six plus grands marchés mondiaux, relevés quotidiennement pendant la période allant du 01/01/2000 au 31/12/2007, ce qui représente 2080 observations. A la lumière de cette étude, la thèse examine la présentation de l’organisation des marchés financiers, leur fonctionnement et leur efficience, le processus d’intégration financière ainsi que les modèles permettant de la mesurer tels que rendements obtenus, relations entre rendements des indices boursiers et leurs volatilités. Au sein de ce travail de recherche sont également exposés l'identification et l'analyse de la stratégie de diversification internationale de portefeuille et l'impact de l'intégration financière sur cette stratégie, le positionnement épistémologique, la méthodologie de recherche et la présentation des modèles autorégressifs conditionnellement hétéroscédastiques. Cette présentation a abouti au modèle GARCH multivarié, mettant en lumière l'avantage d'une formalisation BEKK. Enfin, aura été développée la démarche empirique de cette thèse qui a exploré les liens existant entre ces six plus grands marchés d'actions internationaux. Les conclusions principales de cette thèse se regroupent autour des trois thèmes: - Tout d'abord les résultats de ce travail empirique ont révélé que le marché américain est le marché le plus influent en terme de rentabilité. En revanche, l'influence des autres marchés sur le marché américain est relativement faible. - En terme de volatilité, la variance conditionnelle du marché national est affectée non seulement par les chocs passés sur ce même marché mais aussi par les chocs provenant des marchés étrangers. La relation entre les marchés en terme de volatilité du marché américain vers les marchés étrangers n'est pas unidirectionnelle. Elle est multidirectionnelle. - Enfin, cette étude sur les liens entre les marchés financiers nous a permis d'aboutir à la conclusion que les six marchés financiers étudiés sont interdépendants mais à un degré différent. Ceci permet de déduire que les investisseurs en gestion de portefeuille ne peuvent pas escompter qu’ils retireront tous les mêmes gains d’une stratégie de diversification internationale de portefeuille. Ainsi, pour que les investisseurs maximisent ces gains ils doivent opérer dans des marchés ayant entre eux de faibles degrés d'interdépendance.

Download or read book Annales d conomie et de statistique written by and published by . This book was released on 2007 with total page 818 pages. Available in PDF, EPUB and Kindle. Book excerpt:

Download or read book The Paradoxes of Globalisation written by E. Milliot and published by Springer. This book was released on 2010-10-27 with total page 308 pages. Available in PDF, EPUB and Kindle. Book excerpt: World economy globalization is driven by multiple interactive forces. Theygive rise to a number of paradoxes that impact the functional and developmental characteristics of firms. This book offers for the first time an in-depth study of the logical contradictions that stream from economic integration on the supranational level.